Під час недавнього зборів інвестиційного комітету я згадав розмову з товаришем, інвестиційним менеджером, який відбувся ще на початку 80-х років. Він був набагато досвідченіші за мене і я запитав його, як, на його думку, має виглядати ідеальний «параноїдально-консервативний,« склав і забув »інвестиційний портфель». Його відповідь: 10% золота – на випадок економічної невизначеності, такий, як гіперінфляція і геополітична напруга, і 90% казначейських векселів США на період стабільності.
Зайве говорити, що дотримуватися цього 10/90 портфеля зажадало б купу терпіння і наполегливості в останні три десятиліття. Він погано працював би в порівнянні з більшістю інших інвестицій протягом більшої частини цього періоду, за винятком часу, коли на початку 2000-х років лопнув технологічний міхур, і періоду світової фінансової кризи 2008-2009, коли такий портфель тимчасово відзначався.
Ідея інвестиційного портфеля 10/90 змусила мене замислитися
З часу цієї розмови я весь час думав про інвестиційний портфель 10/90 як про «концептуальному» інструменті управління ризиками і можливостями. Для більшості інвесторів стратегія розміщення 90% інвестиційного портфеля в ГКО приречена на провал, тому що з плином часу податки, інфляція і недостатній дохід призводить до абсолютно неадекватного повернення капіталу. Але думка про 10% ї частини, покликаної захистити портфель в разі «раптом що-небудь», застрягла в моїй голові.
Коли на фінансових ринках все райдужно, такий захист здається марною, нульовий, так би мовити. Але коли економіка і бізнес-клімат починають штормити, тверді активи, наприклад, використовувані в якості захисників інвестиційного портфеля, виступають в ролі героя. Вони можуть забезпечити волатильність подушки, коли натовпи інвесторів впадають в паніку під час стресових подій, таких як війни, здування бульбашок на ринках, і коли значно падає довіра до відомим інститутам (наприклад, до центральних банків). І вони можуть забезпечити капітал для полювання за вигідними угодами, якщо власник «героїв» готовий розлучитися з ними, коли ціни на інші активи неабияк падають.
Що ми, як правило, робимо протягом багатьох років, в залежності від ринкових умов, – це залишаємо невеликої частини наших керованих інвестиційних портфелів (не завжди 10%, а, скажімо, в діапазоні від 3% до 15%), можливість виконувати роль або героя, або нуля. Але я просто думаю про неї, як про відносно низьковитратної складової інвестиційного портфеля, яка може надати реальну підтримку за часів екстремальних ринкових умов.
Важливо, що цей запас дозволяє нам утримувати решту портфеля (концептуальні «90»), відносно повно інвестованих в ретельно підібрані фонди, яка становить левову частку нашого довгострокового процесу генерування капіталу.
*За матеріалами статті Пола Сазерленда